Βλέπει» υπεραπόδοση των ελληνικών μετοχών – Οι εκτιμήσεις για το χρέος, τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας.
«Εποικοδομητική» στάση για την ελληνική οικονομία διατηρεί η Morgan Stanley, αναμένοντας περαιτέρω πτώση των GGBs και υπεραπόδοση των ελληνικών μετοχών σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρώπη. Παράλληλα, η Morgan Stanley προχωρά σε αναβάθμιση των στόχων για τις μετοχές και την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών.
Πιο αναλυτικά, η Morgan Stanley αναμένει ότι παρά τις παγκόσμιες αντιξοότητες η ελληνική οικονομία θα υπεραποδώσει φέτος. Οι υψηλότερες τιμές θα ασκήσουν πίεση στους καταναλωτές τον χειμώνα, ωστόσο η καλή κατάσταση των δημοσιονομικών θα αντισταθμίσει εν μέρει τις απώλειες. Παράλληλα, η οικονομία θα ωφεληθεί από το Εθνικό Σχέδιο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας.
Μεσοπρόθεσμα η Morgan Stanley υιοθετεί «εποικοδομητική» στάση για την Ελλάδα, την οποία συνδέει σε μεγάλο βαθμό με την εκτέλεση των επενδύσεων και την εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων στο πλαίσιο του Σχεδίου Ανάκαμψης. Αναμένει σημαντική επιβράδυνση της αύξησης του ΑΕΠ το 2023, ωστόσο θεωρεί ότι η Ελλάδα μπορεί να αποφύγει την ύφεση και να υπερπαποδώσει έναντι της υπόλοιπης ευρωζώνης.
Τράπεζες και τουρισμός
Για τις τράπεζες, η Morgan Stanley σημειώνει στα δυνατά τους χαρτιά συγκαταλέγονται η εξυγίανση των ισολογισμών τους, η αύξηση των δανείων λόγω της ανάκαμψης των επενδύσεων, και την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους λόγω των αυξήσεων των επιτοκίων από την ΕΚΤ.
Ιδιαίτερο βάρος δίνει η Morgan Stanley στην εκτίναξη του τουρισμού το 2022. «Πιστεύουμε ότι η ομαλοποίηση της τουριστικής δραστηριότητας θα είναι ένας από τους κύριους μοχλούς για την ενίσχυση της ανάπτυξης φέτος στην Ελλάδα», σημειώνει αν και επισημαίνει ότι η ύφεση στην υπόλοιπη ευρωζώνη – το βασικό σενάριο για το 2023 – θα προκαλέσει πιθανότητα επιβράδυνση της τουριστικής δραστηριότητας το 2023. Αντισταθμιστικό παράγοντα αποτελεί το γεγονός ότι το 40% των τουριστικών ροών προς την Ελλάδα προέρχεται από χώρες εκτός Ευρώπης.
Πρόκληση η αγορά εργασίας
Πρόκληση για την ελληνική οικονομία, σημειώνει η Morgan Stanley, αποτελεί η αδύναμη αγορά εργασίας της χώρας που εκφράζεται κυρίως στα υψηλά ποσοστά ανεργίας. Το ποσοστό ανεργίας αναμένεται να συνεχίσει να μειώνεται, ωστόσο η τάση αύξησης της απασχόλησης θα ανακοπεί το νέο έτος λόγω της επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας εξαιτίας του πληθωρισμού. Εκτιμά ότι η ανεργία θα μειωθεί στο 11% ως το τέλος του 2023.
Για τον πληθωρισμό, η Morgan Stanley εκτιμά ότι φέτος θα διαμορφωθεί στο 9,5% κατά μέσο όρο. Οι τιμές του ρεύματος θα διατηρηθούν σε υψηλά επίπεδα το 2023 λόγω της αύξησης της τιμής του φυσικού αερίου, ωστόσο εκτιμάται ότι σταδιακά θα περιοριστεί στο 3,3% έως το τέλος του επόμενου έτους.
Ομόλογα και χρέος
Για τα ελληνικά ομόλογα, η Morgan Stanley αναφέρει ότι η βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών της χώρας δεν περνά απαρατήρητη από τις αγορές. Το spread μεταξύ των δεκαετών ομολόγων Ελλάδας και Ιταλίας θα κινηθεί από 0 έως 50 μονάδες βάσης. Σημειώνει ότι το υψηλό χρέος της χώρας δεν αποτελεί πρόβλημα «προς το παρόν» – καθώς η εικόνα θα μπορούσε να αλλάξει με την πάροδο του χρόνου. Όμως, όπως επισημαίνει η Morgan Stanley, η διάρθρωση του χρέους είναι τέτοια που οδηγεί σε ένα εξαιρετικά χαμηλό επιτόκιο, «το χαμηλότερο σε όλες τις χώρες της περιφέρειας του ευρώ» και η εικόνα δεν αναμένεται να αλλάξει μέσα στο επόμενο διάστημα. Τέλος, τα νέα μέτρα της ΕΚΤ παρέχουν ένα πρόσθετο δίχτυ ασφαλείας σε περίπτωση «μιας αδικαιολόγητης σύσφιξης των συνθηκών χρηματοδότησης στην Ελλάδα».
Ρωσία και φυσικό αέριο
Η Morgan Stanley πραγματοποιεί ξεχωριστή αναφορά στο ενδεχόμενο πλήρους διακοπής των ροών φυσικού αερίου από τη Ρωσία, σημειώνοντας ότι η έκθεση της χώρας στο ρωσικό αέριο έχει μειωθεί την τελευταία διετία λόγω του TAP, ενώ αυξάνονται διαρκώς οι εισαγωγές LNG από τις ΗΠΑ. Η αύξηση των εισαγωγών υγροποιημένου φυσικού αερίου και από χώρες όπως η Αλγερία, η Αίγυπτος και η Νιγηρία καθώς και η μεγιστοποίηση των ποσοτήτων μέσω TAP αποτελούν κινήσεις που θα μπορούσαν αν μέρει να αντισταθμίσουν ενδεχόμενη διακοπή των ροών από τη Ρωσία.
Σε κάθε περίπτωση, όπως αναφέρει η Morgan Stanley, η Ελλάδα δεν μένει ανεπηρέαστη από την άνοδο της τιμής του φυσικού αερίου, που ωθεί διαρκώς υψηλότερα τον πληθωρισμό και συμπιέζει το διαθέσιμο εισόδημα των καταναλωτών.
Τέλος, το βασικό σενάριο της Morgan Stanley προβλέπει παραμονή της υπάρχουσας κυβέρνησης στην εξουσία μέχρι το καλοκαίρι του 2023, παρά την αναζωπύρωση της συζήτησης για πρόωρες εκλογές λόγω των υποκλοπών. Ωστόσο, σημειώνει ότι εάν παρ’ όλ’ αυτά το φθινόπωρο διεξαχθούν πρόωρες εκλογές, αυτές δεν θα άλλαζαν ουσιαστικά τις προοπτικές για την ελληνική οικονομία, πέραν της πρόκλησης βραχυπρόθεσμης αβεβαιότητας.
Πηγή:.ot.gr
